2020牛市到什么阶段了?9大指标一探究竟

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经过7月份的这一波上涨,越来越多的人相信我们身处牛市。


其实如果从2019年初的2440点开始算起,牛市都已经进行了一年半了。虽然上证指数“仅”涨了38.07%,但创业板指数、深证100、中小板指已经纷纷翻倍。


随着行情一路上涨,不论是空仓的、满仓的还是半仓的,大家都在问:行情进行到什么阶段了?


今天,我们用数据说话。通过9大指标来看看,牛市走到哪了?

 





1 、A股新增开户数


A股新增开户数是判断市场情绪的重要指标。一直都有“散户跑步进场,市场加速赶顶”的说法。


这个数据现在处于什么水平呢?


2020牛市到什么阶段了?9大指标一探究竟 理财投资 第1张

数据来源:Wind,小基快跑

数据截止日期:20200630



2020年6月份新增开户数252.99万户。


2020年3月份,新增开户数达到324.44万户,


2019年3月份,新增户数曾达到337.9万户,


2015年牛市时,月新开户数的峰值是719.86万户。


从这个角度来看,目前A股还谈不上过热。



2、成交量


7月份以来,A股成交金融已经连续9日突破万亿,日均成交金融达到1.44万亿元。


历史上仅有两个月份的日均成交金额超过现在,分别是2015年5月(1.55万亿元)、2015年6月(1.74万亿元)。


2020牛市到什么阶段了?9大指标一探究竟 理财投资 第2张

数据来源:Wind,小基快跑

数据截止日期:20200713



而从单日的成交金额来看,最近的最高值是7月7日的1.74万亿元,与2015年牛市峰值(2015年5月28日,2.36万亿元)相比还有一定的距离。



3、证券化率(巴菲特指标)


2001年12月,巴菲特在《Fortune》杂志上发表文章,给出量化股市估值水平的最佳指标——“所有公开交易的股票总市值占美国GNP的比例”。


这个股票市值占GNP的比例(后来也常用 GDP 代替 GNP),一般也叫做“资产证券化率”,因为巴菲特非常看重这个指标,因此也被称为“巴菲特指标”。


关于这个指标,巴菲特还给出了使用说明书:



如果股市总市值与GNP的百分比关系曲线落在70%到80%范围,购买股票将会不错。

 

若接近200%,我们买股票就如玩火。



Wind数据显示,截止7月13日两市总市值为82.43万亿元,若以2019年的GDP(99.08万亿元)来计算的话,证券化率为83%。


略微超出了巴菲特所说的合适区间。


如果与2015年牛市最高点(证券化率114%)、和2007年牛市高点(证券化率149%)相比,目前的证券化率并不高。



4、FED模型(股债收益差)


FED模型,也叫美联储模型,是用股市的盈利收益率(也就是市盈率PE的倒数)减去长期国债收益率(如10年期国债收益率)得到一个股债收益差,其实就是股权风险溢价。


股债收益差越高,股市越值得投资。反之亦然。


我们用代表A股整体的中证全指的市盈率倒数和十年国债收益率进行比较:


截止7月13日,股债收益差为1.82%,略高于历史均值(1.97%)。


而在2007年,2009年和2015年的大牛市期间,股债收益差都曾达到负值。

 

从股债收益差看,还有一定的空间。


2020牛市到什么阶段了?9大指标一探究竟 理财投资 第3张

数据来源:Wind,小基快跑

数据截止日期:20200713



5、整体估值


我们用中证全指的市盈率,来代表A股整体的估值水平。


截止7月13日,中证全指市盈率(PE-TTM)为20.31倍,处于历史估值从低到高的66.58%分位。


也就是说,当前A股整体估值处于适中略偏高的水平。


2020牛市到什么阶段了?9大指标一探究竟 理财投资 第4张

数据来源:Wind



6、换手率


上证指数目前日换手率是1.6-1.8%,追平了2019年3月的水平,但距离2015年3.1%的高位还有40%的距离。


2020牛市到什么阶段了?9大指标一探究竟 理财投资 第5张

数据来源:Wind ,中国银河证券研究院



深综指目前日换手率是4.2%左右,高于深证综指牛市的正常水平。但是离2009年和2015年牛市的顶峰(4.5%,6%)换手率区间,仍然有一点距离。


2020牛市到什么阶段了?9大指标一探究竟 理财投资 第6张

数据来源:Wind ,中国银河证券研究院



目前,创业板指数突破2800点,近期日换手率主要在4.1%-4.8%之间。作为对应,2015 年5月初创业板指数是2800多点,换手率是3.7%-4.7%之间,换手率大致吻合现在的水平。


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数据来源:Wind ,中国银河证券研究院



从换手率来看,创业板热度已经比较高了。



7、融资余额


截止7月13日,目前的融资余额达到1.33万亿,已经达到了2015年8月14日以来的最高值。


但距离2015年牛市时候的峰值(2.26万亿元)还有不小的差距。


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 数据来源:Wind,小基快跑

数据截止日期:20200713



8、券商指数


券商指数一直被称作“牛市风向标”,券商指数的点位也可以在一定程度上反映牛市的进程。


2007年牛市的时候,券商指数曾经突破2000点,达到2148点(2007年11月2日);2015年牛市,也曾达到1764.91点的高位(2015年4月22日)。


目前券商指数刚刚突破1000点,距离前两轮牛市的高点还有空间。


2020牛市到什么阶段了?9大指标一探究竟 理财投资 第9张

数据来源:Wind,小基快跑

数据截止日期:20200713



9、累计涨幅


从低点到高点的累计涨幅,也可以反应一轮牛市的强弱程度。


在这里,我们引用中金公司最新研报中的数据,他们将2018年底开始的这轮牛市,和2013-2015年、2005-2007年、2009年牛市进行了涨幅对比。


无论从大盘股还是中小盘股的涨幅,还是从低点到现在的累计涨幅、当前算起一年内的涨幅,目前这轮牛市均小于前三轮牛市。


2020牛市到什么阶段了?9大指标一探究竟 理财投资 第10张

数据来源:Wind,中金公司

数据截止日期:20200713



2020牛市到什么阶段了?9大指标一探究竟 理财投资 第11张


综合这9大指标,当前的行情与2007年、2015年牛市高点时的热度相比,还有一定距离。如果市场热度满分是100分的话,目前或许能达到70分。


如果你的投资目标是等大牛市来,或许可以再耐心一点。但它什么时候来,谁也不知道。


如果你有自己的止盈目标,落袋为安也是可行的,毕竟目前不能算低估了。

参考资料:

1、银河证券《0-85度高温,且涨且谨慎——牛市下半场之一》20200714

2、中金公司《上涨的主线》20200714

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