华测检测股票现在的股价还可以买入吗

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今天分析的公司是民营检测行业的龙头华测检测,公司成立于2003年,2009年成功上市,2010年开启外延并购之路,至今实现近30起资产并购,近10年收入年均复合增速27%。

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公司是一家集检测、校准、检验、认证及技术服务为一体的综合性第三方机构。

目前主营业务领域分为生命科学、贸易保障、消费品测试和工业测试四大类,在各领域均可为客户提供检测、检验、认证、审核、验货、培训、鉴定、咨询等服务。

在全国设立了上百家分支机构,拥有化学、生物、物理、机械、电磁等领域的近150个实验室,并在中国台湾、中国香港、美国、英国、新加坡等地设立子公司。基于遍布全球的服务网络和深厚的服务能力,公司服务客户10万多家,其中世界五百强客户近百家。

公信力是检测行业立身之本,公司作为国际化、多元化的专业检测认证机构,在全球范围内取得了认可和认证。以下是这家公司获得的一些比较厉害的资质。我看了这家公司的5份年报,明显的看得出来这家公司一直在进步,一直在获取资质认可,不断拓宽服务范围。起码是一家真正务实进取的公司。

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公司的业绩驱动因素:1、国家宏观政策支撑,检测需求向好(我国的检测认证行业仍处于快速增长期,随着社会的不断发展,人们物质生活层面迎来更深层次的全面升级,全社会对QHSE(质量、健康、安全、环境)越来越重视,推动国家、地区、行业的立法及规范化管理,促进检测技术的发展,催生更多的检测需求。);2、坚持战略投资、持续提升运营效率(公司管理层保持战略定力,充分激发各产品线的协同作战能力,不断优化内部管理和各项资源配置,进一步提升公司的运营效率)

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公司的商业模式以实验室为作业平台,提供检测、检验、鉴定、认证、计量校准等技术服务,为企业提供一站式的解决方案。

从产业链结构来看,检验检测行业上游主要为检测设备、测量仪器、化学试剂、

智能控制及其他耗材等,整体来看相关厂商较多、市场竞争较为充分

检验检测行业的客户主要是终端的工业品和消费品生产制造商,检测报告的使用者为政府、消费者或生产制造商的下游厂商。检测报告的使用者是产业链发展的驱动力,生产制造商和检测机构不断满足报告使用者日益提升的要求,从而推动了产业链的发展。

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当这些使用主体对环境保护、食品安全及产品质量提出更高的要求,将会带来检测范围扩大、指标增多等需求,从而带动检测报告数量增加、单价上升,最终促使检测行业市场规模增长快于经济增长。(例如新冠疫情也会催发相关检测行业需求变多)

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在当下我国经济发展放缓、GDP增速降低的背景下,我国经济建设转向高质量发展阶段,作为引领质量展的服务行业,检验检测行业具有重要地位。给检测行业提出了更高的要求同时也带来更多的机会。

新冠疫情爆发,对于检测行业迎来了很好的大环境,特别是进出口这边的检测会更加的严格,对于检测的设备等都会提出更高要求,也引起人们对于检测的重视,成为不可或缺一环。

检测行业长期受益于人们对质量、健康、安全、环境等要求的提升在政策和法规的推动下,加之产业链的不断延伸和产业转型升级更加促进,检测市场的需求成长空间大。

整体来看,检验检测行业集中程度较低。针对全球市场,2018年全球检验检测行业TOP10企业市场份额占比为13.85%;TOP5市场占比10.10%;TOP3市场占比7.07%,全球龙头SGS市场占比仅为3.01%。针对国内市场,2018年中国检验检测行业TOP10企业市场份额占比10.07%;TOP5市场占8.88%;TOP3市场占比7.54%,BV中国市场占比仅为3.19%。龙头企业提升空间巨大。

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检测行业细分又有三种:国有检测机构利用其传统垄断优势占据了政府强制性检测市场,目前该部分市场占全部检测市场的55%左右。独立第三方检测是指政府强制性检测之外的全部检测业务,又分为(外资和民营)其中外资外资检测机构利用其成熟的市场运作经验及在出口贸易检测业务中的天然优势占据了30%以上的市场份额。民营检测起步比较晚,占比不超过15%。

2018年TOP10市场份额占比22.64%;TOP3占比16.95%;这家检测公司占比2.14%。目前根据这一占比存在不精确性,应该是会有所提高,2018年实验室有130所左右,专利151,服务客户人数9万左右;2020年这一数据发现了改变,公司在全球10多个国家和地区,70多个城市,设立了近150间实验室和260多个服务网络,集团及各分子公司每年出具超过200万份具有公信力的检测认证报告,服务客户10万多家,这家公司检测占比应该大约有3%

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整体来看,独立第三方检验检测行业主要有以下四个特点:一是客户较为广泛、检测频率较高、单次检测金额较小;二是检测设备一次投入,同时为了提高检测水平,相关检测设备更新速度较快;三是由于检验检测行业属于幼苗期,其发展依赖于下游行业的发展;四是公信力是独立第三方检验检测行业立身之本。

独立第三方检测相比于企业内部检测优势主要有以下三点:一是独立第三方检测公信力更强;二是技术更为成熟,可以大幅降低企业的人力资源成本;三是第三方检测机构可以实现规模效应,可为客户提供低成本检测解决方案。

独立第三方检测相比于政府机构检测优势主要有以下两点:一是独立第三方检测是市场化运作,主动性更强;二是可实现跨行业、跨地区的经营管理,政府检查则受区域建制和行业部委建制的影响,业务集中于某一行业或行政区域。

对应目前公司的竞争优势年报给出了四点,但是我认为最重要的是品牌和公信力优势加上全面的服务网络和一站式服务能力。因为检测行业资格证信用背书全面网络布局与优秀的管理团队、领先的研发和技术优势更为重要。后两点是锦上添花,前两者是公司相比民营同行更加差异化的优势。

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根据国家认监委的相关数据,2008年至2018年中国检测市场规模从499亿元快速增长至2811亿元,年均复合增速18.87%;其中,第三方检测市场规模从157亿元快速增长至1250亿元,年均复合增速达23.06%;第三方检测市场规模占总检测市场规模比例从31.5%增长至44.5%,年均增加1.3个百分点。假设2019-2020年中国检验检测市场规模增速为国内GDP增速的1.75倍(2020年GDP增速为Wind平均预测值2.55%),20192020年我国检验检测市场规模将分别达到3030亿元、3107亿元。对比预期当前公司约3%市占率。规模应该是能达到千亿级别。

根据财务的数据,这家公司是从2017ROE低位反转,2020年当前ROE16.75%,年报中这点主要得益于公司2017年继续推进实验室检测网点建设,完成实验室的战略布局、加强研发投入和资质申请,提升品牌影响力、强化公司的内部控制管理,健全风险防范管理体系和2018年精细化管理见成效,运营效率提升这是公司内部。外部就是政策的扶持和市场需求变高。

通过财务数据表格ROE组成可以看出公司上述做的行动,对应得出的财务反馈

华测检测股票现在的股价还可以买入吗 股票 第6张

数据显示近5年毛利率看得到的提升,公司进行精细化管理,品牌,公信力提升都起到了很大作用,这也可以说明管理层是比较优秀。

自由现金流提升公司的财务风险也得到极大保障,朝着正向努力,必然会有正向反馈,公司做实事得到利润,双方之间双赢这是一个企业该做的,这点年报中多有体现。

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但是检测行业受政策,品牌,公信力影响力极大,当然也存在实验室出现不可逆风险,还有同业市场引发的其他黑天鹅带来的影响,后面几点不会影响核心,前面几点会影响核心,所以出现前期几点那必须季度警惕。

对于当前股价是否便宜PE处于当前分位点86.24%,如果按照2021年业绩预期7.4亿,近5年合理PE估值分位点50%,PE/85,对应市值629,当期的空间并不大,这个是净利润完全达标的情况所完成的,万一净利润不达到,按照每年平均20%的同比增速折价,价格在30附近可以关注下,目前股价是在不敢高攀。

对了当前公司北上资金持有占比25.43%排名陆股通第五位,这点是一个值得深思的问题?大家可以思考思考。

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