601012隆基股份一季报分析

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昨晚隆基股份发布了年报和一季报。简单的看看吧。
2020年,隆基股份实现营业收入545.83亿元,同比增长65.92%;净利润85.52亿元,同比增长61.99%。
经营活动现金流量净额110亿元,较去年增长35%,且远高于当期产生的净利润,赚到的是真钱。

601012隆基股份一季报分析 股票 第1张

公司同时发布了2021年第一季报,当期营收158.54亿元,同比增长84.36%;净利润25.02亿元,同比增长34.24%。
年报的信息量最全最大,最值得看。相比之下,一季报是没什么看头的,且在营收和利润调节上很容易。

601012隆基股份一季报分析 股票 第2张

在净利润大幅增长的背景下,公司的净资产收益率被拉高到27.23%。
财务特征是高净资产收益率、高增长,非常漂亮。
公司的资产负债率59%,还是比较合理的,在现金流较好的情况下,即便有所提高也不必担心。
公司获评了全球知名研究机构彭博新能源财经(BNEF)100%可融资性,在美国可再生能源测试中心(RETC)发布的《2020 光伏组件指数报告》中,公司凭借组件产品出色的性能,成为唯一一家在 8 个单项测试中成绩全优的组件厂商。
公司的江湖地位得到全球认可,融资比较容易。
公司业绩的大幅增长主要得益于单晶硅片和组件销量同比大幅增长。
此外,2020年公司实现单晶硅片出货量58.15GW,其中对外销售31.84GW,同比增长25.65%,自用26.31GW;实现单晶组件出货量24.53GW,其中对外销售23.96GW,同比增长223.98%,自用0.57GW。
2020年隆基股份单晶硅片和组件出货量双双位列全球第一,组件产品在全球的市场占有率约为19%,较2019年大幅提升11个百分点。
目前光伏发电已在全球很多国家和地区成为最具竞争力的电力能源, 根据 IEA 预测,2021 年光伏新增装机将达到可再生能源新增装机的一半以上。全球光伏发电将逐渐进入“一毛钱一度电”的时代。
截止2020年末,公司单晶硅片产能达到85GW,单晶电池产能达到30GW,单晶组件产能达到50GW。
公司提出了2021年的产能目标,计划单晶硅片年产能达到105GW,单晶电池年产能达到38GW,单晶组件产能达到65GW。
在业务目标方面,公司2021年度拟实现单晶硅片出货量目标80GW(含自用),组件出货量目标40GW(含自用)。
2021年计划实现营业收入850 亿元,也就是说营业收入同比增长55.7%。
隆基股份是光伏全球龙头,有能力安排自己的收入目标。近几年,公司总是在年报的经营计划中,自信的给出下一年度的业务收入目标。
比如2019年报中,公司计划2020 年实现营业收入 496 亿元。时至今日,公司2020年实现了545亿元的营业收入,远超计划数额。
有了营收目标的预期,资本市场就可以比较容易的给出公司的估值范围了。这是有利于公司很好的进行市值管理。

601012隆基股份一季报分析 股票 第3张

公司保持了一贯的高研发投入,报告期末,公司累计获得各类已授权专利 1001项,全年研发投入25.92 亿元,占营业收入 4.75%。
拉晶切片方面,重点研发项目均按计划完成并导入生产,大尺寸产品和 N 型产品品质控制水平持续提升,核心关键品质指标持续优化,非硅成本进一步降低,其中拉晶环节平均单位非硅成本同比下降9.98%,切片环节平均单位非硅成本同比下降10.82%,硅片质量和成本保持行业领先;
去年下半年以来,硅料环节多次提价,公司一季报已经有所反应。
公司经营活动产生的现金流量净额为负数,现金及现金等价物净增加额是62.88亿元。一方面涨价影响下,公司原材料的支出增加,同时为了锁定硅料,公司提前备货。
公司存货从2020年末的114亿元增加到一季度末的151亿元,增加了现金流的占用,同时也是对整个行业未来的看好。

601012隆基股份一季报分析 股票 第4张

在存货增加的情况下,公司的预付账款也在增加,从18亿元增加到47亿元,这块主要是材料款,比如硅料。
硅料价格高位运行的趋势还在继续,下游组件环节已经在通过减少开工率倒逼上游降价,这种博弈不会立刻见分晓。看谁的耐力强了。
通威股份是硅料龙头,掌握这行业入口,且公司已经走上了光伏一体化,硅片、电池、组件全部发展起来了。
两大龙头的博弈很有看点。但也不必太过担心,一般情况下龙一和龙二打架,会相互促进,推动行业技术进步以及成本降低。
在打架的过程中,先死掉的是龙三龙四,这是优胜劣汰的过程。
2021年,隆基股份的利润会有压力,但是短期压力只要不改变公司市场份额的提高就没问题。
目前看,光伏行业集中度已经很高,有实力的企业基本全部上市。募集资金之后,头部企业都在扩产,再进行一轮博弈后,行业格局将会更加清晰。龙头企业的日子会更加好过。
当然,也不太会出现无序的竞争,因为我们还有一个概念:有关部门。

601012隆基股份一季报分析 股票 第5张

股东结构值得看一眼。
高瓴资本接手李春安减持的股份,成为第二大股东;前十大股东中,北向资金、陈发树均进行了增持,中国建设银行股份有限公司-广发科技先锋混合型证券投资基金则有所减持。
另外,隆基股份完成受让森特股份27.25%的股份,并成为后者第二大股东,以此拓展BIPV业务;
同时,公司设立氢能子公司,进军光伏制氢市场。这两项举动都受到市场广泛关注,被视作隆基股份拓展光伏应用领域的重要举措。
中国石化宣布,将把氢能作为公司新能源业务的主要方向,“十四五”期间规划建设1000座加氢站或油氢合建站,打造“中国第一大氢能公司”。隆基股份在制氢领域,与中国石化的合作值得期待。
在分红方面,隆基股份保持了一贯的低分红传统,11.3%,主要原因还是在于公司尚处于成长期,需要用钱。
经常会有朋友在小密圈里问隆基股份何时卖出的问题,大家不妨盯着现金分红比率。
一旦公司进入成熟期,成长速度下降,现金流非常好时,公司会倾向于增加现金分红比率。比如现金分红比率增加到40%时,或许就到了该考虑要不要卖出的时候了。
具体到估值方面,隆基股份2021年全年净利润预计120亿元,合理市盈率30倍,市值3600亿元。
从走势看,隆基股份未来一段时间大概率保持横盘反复状态。交易策略方面,现在就是持有,除非还有挖坑。
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