跨越周期中国巨石会变成成长股吗?

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先看财务数据。

2020年Q4是过去几年最好的Q4,实现净利润38亿,同比增长38%,实现扣非归母净利润8亿,同比增长99%。

跨越周期中国巨石会变成成长股吗? 股票 第1张

随着产能不断释放,公司营业收入创了历史新高,达到了117亿元。不像很多公司,集团做大了就搞贸易,这里全部是主营产品收入。实现扣非净利润19.42亿元,虽然没有历史新高,不过也快了。

跨越周期中国巨石会变成成长股吗? 股票 第2张

玻纤虽然不是典型的周期行业,但是周期性也比较明显。2020年毛利率只有34%,远低于2017年和2018年的45%。但是公司通过成本费用控制、规模优势,净利率依然维持在20%以上。

跨越周期中国巨石会变成成长股吗? 股票 第3张

这就是行业冠军的优势:周期性减弱,成长性凸显。


再看经营数据。

2020 年,我国玻纤产量突破580万吨,占全球总产量的 60%以上,中国已成为世界规模最大的玻纤生产国。中国巨石产量约200万吨,国内市占率达到了34%。

玻纤这是典型的寡头垄断,下游集中在建筑建材、电子电气、交通运输、管罐、工业应用以及新能源环保等领域,占比分别约为 34%、21%、16%、12%、10%和 7%。其中风电、汽车轻量化应用快速增长。

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成长性方面。

先看在建工程,25万吨+30万吨均已年内投产,15万吨预计2021年投产。

跨越周期中国巨石会变成成长股吗? 股票 第5张

此外,虽然年报披露,公司公布了技改项目和新增项目,公司全资子公司巨石集团拟投资建设年产15万吨玻璃纤维短切原丝生产线建设项目,项目总投资179564.65万元

公司拟对桐乡智能制造基地细纱三期年产6万吨电子纱暨年产3亿米电子布生产线项目的产能和产品结构进行调整,产能由原来的6万吨提升至10万吨,产品结构由2116系列、1080系列和7628系列全部调整为7628系列的电子布。项目建设周期1年,计划于2021年上半年启动。项目总投资36.71亿元,资金来源为公司自筹及银行贷款

总之依然保持不错的成长性。


对比巨石集团在玻纤领域的深耕,让初善君想到了万华化学在聚酯领域的深耕。共同点包括:行业规模都不算太大,但是寡头垄断之下,行业盈利能力非常强。万华当然更强一些,聚酯系列毛利率在40%-50%之间,巨石的玻纤在35%-50%之间。

把国企做的如此优秀,主要还是靠管理层。

至于股价,目前多少都有点高估,建议还是等机会。

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