康泰生物有什么优势?比智飞生物300122还好吗?

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上周的文章里,咱们讲了智飞生物,智飞是目前国内疫苗界当之无愧的第一名,但要论研发实力,其实康泰和智飞差不了多少,只是营销能力差上许多,但也不至于市值拉开一倍以上的差距,毕竟,营销这个能力是可以补的,而且目前国内市场一直处于供不应求的状态,因此,对营销能力还不似药企那般看中。
 
相比起智飞,康泰,真心被低估了。
 
目前,康泰手握五款疫苗,其中两款都是独家,虽然不似智飞抱上默沙东大腿一般一飞冲天,但一直也都是稳定增长。2015-2019,五年间,公司营业收入和归母净利润复合增长分别达到 43.94%和 73.90%,这还是在2019年受到长生疫苗事件影响,产品批签发和销售放缓的情况下取得的。
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在整个A股里,能取得这样好成绩的公司,屈指可数,公司真的非常优秀了,要知道,别的不说,光是身在疫苗这个行业,只要不向沃森生物一样,心比天高、命比纸薄,踏踏实实做事,总归能有回报。
 
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管线十分强大

目前,公司手握五款疫苗,虽说是靠一类苗起家(即国家计划免疫的一部分,免费提供但居民必须接种的那种,挣不了几个钱,市场趋近饱和),但早就靠二类苗(纯自费)打天下了。
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目前公司的收入一类苗几乎可以忽略不计,因此,康泰完全可以归入“消费医疗”的大类,也就是受益于居民保健意识加强以及消费升级。
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公司目前在售的五款产品中,有两个重磅独家,一是乙肝疫苗,另一个就是四联,其中乙肝应该不用《价值事务所》多说,咱们重点讲讲四联苗。
 
四联的意思,就是可以同时预防四种疾病,除了传统的百白破,还能多一个Hib(即b型流感嗜血杆菌),比起分开接种百白破和Hib,不论家长还是小孩都会选择四联吧,少打几针不说,不良反应也会降低。
 
因此,在四联出来以后,三联基本可以和市场说拜拜了。就好比HPV,能打4价,为啥要打2价,能打9价,为啥要打4价。
 
目前,市面上,四联是康泰独家,有竞争关系的是:智飞的三联(没啥竞争力)以及赛诺菲的五联,但赛诺菲的疫苗属于供不应求,想打你也打不到,外加价格超贵,所以,康泰的四联空间很大、市场很广,然后,还很赚钱。
 
非常鸡贼的是,由于独家且供不应求,公司可以变着法的提价,比如2020年,公司给四联的包装升了个级,价格顺势就提高了90块钱,而且,老包装产品以后也不会再生产了。新包装的四联苗已完成27个省份的准入工作,今年,就会贡献非常多的业绩。
 
除此之外,公司在研管线超过20个,十分充沛,其中,13价肺炎疫苗这个重磅产品即将上市要知道,这款产品在肺炎预防中的应用十分广泛,2019年辉瑞旗下的该产品一年的销售额就达到58.5亿美元(约合380亿人民币),是全球最畅销的疫苗品种
 
而这款产品国内竞争格局良好,可以说是供不应求,除了辉瑞就属去年上市的沃森生物家的疫苗了。
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嗯,其实也侧面反映出,沃森还是有些实力的。
 
紧跟其后的是兰州所和智飞生物,他们的13价都还处在三期临床,看进度,未来三年内,国内13价肺炎结合疫苗都将呈现寡头竞争的局面。
 
券商们预计,在2023年,康泰的13价肺炎苗销售额将达到巅峰,峰值为41亿人民币
 
公司另一重磅产品,人二倍体狂犬疫苗,不出意外将于2022年上市,这款产品目前市面上仅有成都康华 1 家,且没有进口苗上市。
 
而后续竞争对手,除了成都所和智飞处于三期临床,其余的基本不用看,也就是说,这款产品,又是竞争格局十分好,3年内都撑死有四家公司产品上市,又是供不应求的良性竞争局面
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券商们预计,公司这款产品将在2024年达到销售巅峰,峰值为38亿人民币。
 
02


康泰的未来

前文我们讲到,康泰不论是现在还是未来五年,都有重磅产品为其贡献业绩,正如智飞一样,公司立足的不仅仅是未来五年,更远的将来也还有布局。
 
2019年,公司拍下了一块地,足足9万平,拿下地后没多久,便进行了一次定向增发,募了30个亿,募来的钱都是为多联多价化的疫苗发展趋势做准备。
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看了上文,大家应该不难理解,什么是多联多价,即,打一针疫苗,可以预防多种疾病,不仅可以让大家少注射,一方面少受罪,一方面少花钱;还能降低毒副作用,同时减轻医务人员的工作量。
 
怎么看都是好事,就拿上文我们讲到的康泰四联苗举例。
 
如果打常规的三联苗,再加一个Hib单苗,一共需要打12针,这意味着,宝妈宝爸们得在上班时间,带着娃排队打疫苗,重复12次,12个上午就没了。
 
而如果打康泰的四联苗,就只需要打八针了,要是运气好,能打到进口的赛诺菲五联苗,多预防一个脊髓灰质炎(IPV)不说,全程一共只用打四针。
 
多好!
 
因此,多联多价苗一定是未来!
 
公司募资的序号1产品,正是为了替代现有的四联苗做准备的五联苗,后面的其他品种,全都是多联苗,比如4号产品麻腮风水痘联合疫苗,这款苗的原研是默沙东,2019年销售额达到 22.75 亿美元,位列全球疫苗销售额排名第 4 位
 
03

写在最后

康泰一定是我国疫苗行业第一梯队玩家,和智飞一样,未来3年、5年甚至10年都有规划,研发管线设计得非常好,最重要的是重磅品种的竞争格局也相当不错。
 
除了这些以外,康泰还有一个小惊喜,那就是新冠疫苗,康泰是国内唯一一个,布局了多种技术路线的公司。比如,代理的阿斯利康腺病毒载体新冠疫苗,今年就可以登陆咱们国家,年底实现2亿产能;自研的灭活疫苗,即将启动海外III期临床,预计今年上市,连生产车间都建好了,一期产能 1 亿剂,二期产能正在建设中;自研的重组蛋白疫苗,目前处于临床前研究。
 
新冠这个大市场,公司喝口汤总是能喝到的,不过不太好预测这个能为公司赚多少钱,就当他是附送的小惊喜吧。
 
比起智飞来,虽然销售能力确实比不上,但论研发能力丝毫不差,实力很强,但公司的估值比智飞生物确实要便宜不少,相对却被低估,有望是下一个智飞生物
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