002466天齐锂业暴雷?什么价适合抄底?

汇财网 32 0

周五,天齐锂业公告,18.8亿美元的贷款这月底到期,可能还不上了。甚至连利息也要推迟兑付了。


002466天齐锂业暴雷?什么价适合抄底? 股票 第1张

不少媒体的标题都是360亿的大白马暴雷了,仿佛这事儿是忽然发生的。长期关注天齐锂业或者初善君的朋友都知道,初善君写过天齐锂业两篇文章:

天齐锂业,人生不过一场豪赌;

四问天齐锂业;

这次天齐锂业还不上钱大家都知道,并非忽然的暴雷,甚至有一种终于解脱的感觉。现在唯一的问题是,在新能源大火的今天,天齐锂业有没有抄底价值,如果有,什么时候抄底合适呢?



我们先看看天齐锂业的故事:成也收购,败也收购。


2010年8月,天齐锂业深交所上市时,总资产还不到11亿元,净利润只有3,888.41万元,妥妥的小弟弟。


命运的改变是一次收购:2012年底,天齐锂业打算非公开发行募资31亿收购文菲尔德51%股权,而这次收购的核心资产是泰利森的锂矿。泰利森是全球最大的锂辉石矿生产商,2010年在加拿大多伦多证券交易所上市。泰利森拥有格林布什矿,其锂矿资源的储量规模及品位排在了全球第一。


002466天齐锂业暴雷?什么价适合抄底? 股票 第2张


该笔交易2014年上半年完成,后面的故事我们都知道了,由于国内新能源汽车的爆发,氢氧化锂/碳酸锂价格由2015年年初的4万元每吨涨到半年后的16万元每吨。2015年-2017年天齐锂业归母净利润分别为2.48亿、15.12亿元和21.45亿元。市值由50亿涨到超过800亿市值。

002466天齐锂业暴雷?什么价适合抄底? 股票 第3张

数据来源:WIND,初善研究


收购泰利森的成功,无疑让天齐锂业的实际控制人膨胀了。于是就有了这笔把天齐锂业拉下水的SQM收购。


天齐锂业于2018年5月以65美元/股的价格,现金40.66亿美元购买SQM23.77%的股权,对应的SQM100%股权的交易价格为171.08亿美元,交易于2018年12月完成。


SQM公司是全球领先的锂化工产品生产商和最大的碘、硝酸钾生产商。其运营的智利阿塔卡玛盐湖是全球范围内含锂浓度高、储量大、开采条件成熟的锂盐湖。


再好的收购也要看收购价格,天齐锂业于2018年5月以65美元/股的价格,现金40.66亿美元购买SQM23.77%的股权。到了2019年12月,股价只剩下24美元,下跌了60%。


002466天齐锂业暴雷?什么价适合抄底? 股票 第4张

数据来源:WIND,初善研究


股价下跌,主要产品氢氧化锂/碳酸锂价格由2018年年初的15万元每吨跌至2019年的8万元每吨,这几年从SQM赚的钱还不够支付贷款的利息



除了收购,另一条拖垮天齐锂业的动作是新建生产线。


2016年9月,天齐锂业拟以20.16亿元投资建设年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目,项目预计2018年10月竣工,并开始试生产。

002466天齐锂业暴雷?什么价适合抄底? 股票 第5张

数据来源:WIND,初善研究


然而到了2019年10月,公司表示将该项目的投资总额由20.16亿澳元调整至37.12亿元,达到预定可使用状态日期延长至2019年12月31日。


然而即使到了2020年中报,这个项目不仅没有产出,还惹上了官司,也就是这次风险提示的第二条:


002466天齐锂业暴雷?什么价适合抄底? 股票 第6张


同时公司早在2017年10月就迫不及待的启动了澳大利亚的二期工程——第二期年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目,投资额约17亿元,并且预计2019年底开始试生产。


002466天齐锂业暴雷?什么价适合抄底? 股票 第7张

数据来源:WIND,初善研究


然而一期都没成功,二期自然也不行。


002466天齐锂业暴雷?什么价适合抄底? 股票 第8张

2017年、2018年、2019年投资构建固定资产的现金流分别为16亿、34亿和37亿,但是由于迟迟没有产出,所以现金流断了。


投资最怕什么?


行业景气时大额投资,所以初善君觉得天齐锂业在豪赌。不仅赌上了自己的身家,也赌上了A股20万小股东的命运。



即使如此,仍然有不少人大幅买入天齐锂业,觉得这是只三倍股、五倍股。


原因很简单:一是与天齐锂业齐名的赣锋锂业市值已经接近1000亿了,这是天齐锂业对标的空间;


二是新能源产业链今年太火了,比亚迪、蔚来都是五倍乃至十倍以上的涨幅;


三是SQM的股价也在大涨,从年初的14美元涨到现在的44美元,再涨50%就到天齐锂业的买入价了。


002466天齐锂业暴雷?什么价适合抄底? 股票 第9张


那么天齐锂业值得买入吗?


初善君觉得凡是脑子正常的人应该都不会去参与这种赌博。


但是都来A股炒股了,能有几个脑子正常的?


所以我们换个思路:假如天齐锂业破产清算,能值多少钱?


天齐锂业最大的价值就是上游布局,根据半年报,权益储量为1607万吨。


002466天齐锂业暴雷?什么价适合抄底? 股票 第10张

好吧,这个值多少钱,初善君也算不出来。假如钱是自己的,初善君打算买入价是150亿,钱要是别人的,明天就建仓了,说不定都不会跌停,甚至还能涨停呢。


注:不持有文中股票,未来三个月也不打算持有,也不持有赣锋锂业。

发表评论 (已有0条评论)

还木有评论哦,快来抢沙发吧~