军工板块的航发动力向上的空间大吗?

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结论:预期1个月向上20个点,向下5个点的投资机会--军工板块的航发动力(主要从市场角度,淡化了行业+个股的深入研究)

 

           航发动力看点

1)悲观预期已经较充分的释放。2020年年报和21Q1季报“不及预期”,市场对这两份报表反映是放量大跌;但并非是业务上的“不及预期”,2020年年报主要是资产减值4.71亿(同期只有1.06亿),21Q1则主要是管理费用增加+公允价值变动影响;存在着一定的预期差(“不及预期”非业务上导致的)。

 

2)军工板块“市场底”信号明显。军工板块作为2020年最具赚钱效益的板块之一(当时市场对2020年和2021年业绩预期较高),经过近4个月的持续下跌,5月14和5月18日放量大涨,特别是5月18日几乎所有板块都在缩量的情况下,军工却在放量上涨。自发的“市场底”走势信号比较明显。

 

3)军工板块估值百分位相对低估,21Q1业绩高速增长。目前处于历史24.57%估值分位,21Q1上市军工企业营收增36%,利润增188%。持续下跌4个月,阴跌走势缺少板块的赚钱效益,近几个交易日开始有赚钱效益了。

          中证军工指数历史估值百分位24.57%

军工板块的航发动力向上的空间大吗? 股票

4)稀缺性。业务上:作为中国航空发动机集团整机上市平台,将直接受益于军民机庞大市场需求与政策资金红利;交易上:军工板块内流动性最好,波动率短中均为5%左右。

 

航发动力风险点

 

1)财务业绩21H1继续低于预期。20年报和21Q1季报“财务数据”持续低于预期,引发航发动力的持续调整,虽然不是业务上导致的。需要持续跟踪调研或则回避半年报披露的时间点。

 

 

 

(以下仅为自己观察市场用)

 

市场化导向的研究

1)为什么会关注军工板块(“市场底部”走势):5月14日不仅是低位券商具有赚钱效益(10个成交额10亿+涨幅5%+的个股);同样低位的军工板块以5个赚钱效益排名第二;今日(518)在市场缩量的情况下,军工板块放量上涨,以3个赚钱效益排名第一;指数缩量,几乎所有板块都在缩量,而军工板块放量大涨;“异常”的表现,值得研究为什么“异常”;

 

个股“异常”情况

1)军工股-中航沈飞从5月6日至今9个交易日出现4个赚钱效益(成交额10亿+,涨幅5%+),9个交易日涨幅26.4%;

 

2)军工股-中兵红箭从4月15日至今日5月18日涨幅44.1%;4月30日至今出现了4个赚钱效益,涨幅28.6%,呈现出跌少涨多的“主升浪”走势;中兵红箭4月15日放量上涨,开启了后续的主升浪上涨,主要原因4月14晚发布的21Q1预增公告(预计净利润8800万元至1.000亿元,增长幅度为3.42倍至4.02倍),原因是超硬材料等主要产品销售量大幅度增长,同时提质增效措施效果初步显现,困难企业亏损总额同比下降。中兵红箭1个月44%的涨幅是对于21Q1业绩和未来预期的反馈(当时估值不到40倍)。

 

3)军工龙头股-航发动力,航发动力一直是军工板块的“龙头”,这个“龙头”体现在,1)成交额基本上在板块内稳居第一 2)2020年7-8月和2020年11月-2021年1月涨幅较大,当时军工板块走势几乎完全看航发动力走势 3)当时业绩预期非常好,20Q1扣非利润增长186%,前三季度扣非利润5.3亿增长117%,导致市场对其2020年全年业绩预期和2021年业绩预期非常好,给的估值也是在百倍以上。而2020年和21Q1不及预期的业绩,航发动力持续大幅调整,带着整个军工板块持调整。21Q1营收增长8.4%,利润同比较少60.9%(主要是期间费用增加及公允价值变动影响),市场对其反应是放量近3倍,成交额30.49亿跌9.68%;5月14和今日18日,航发动力均为放量大涨,4月30日的21Q1"业绩雷”,已经对其现在走势没有什么影响了,当“暴雷”的个股都开始放量上涨企稳时,板块的“市场底”是大概率事件(航发动力一季报利润占比全年业绩不大且不是业务实质性下滑,20Q1净利润0.86亿占比全年11.46亿净利润的7.5%)

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