600196复星医药腰斩了还值得投资吗?

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复星医药从仿制药到大分子&小分子创新药、CAR—T疗法、mRNA疫苗复星,统统都有布局,而且,都是独立的公司在运作,整个复星只是为他们协调资源,为他们服务的。

 

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一直以来,市场都把复星认作仿制药企,实则不然,看看过去两年,公司的创新药就上了三个,今年至少要上一个新药、三个新适应症。

 

小分子的创新也在有序推进,由于公司全球化做得非常好,不少药品都是中美双临床,别的药企面对的仅有国内市场,而复星,面对的是全球。

 

而药品,并不是复星的全部,复星还有两驾马车。

 

01

复星的器械

市场,总是直接忽略掉复星的医疗器械业务,诚然,这部分业务目前仅为公司贡献了连15%都不到的营收,但那是因为人家体量太大了,单独剥开来看,一年也是营收大几十亿,比很多A股里专门的医疗器械公司收入都高了。

 

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举个例子吧,凯利泰,2019年全年营收不过12亿;爱美客,2020年营收7亿;欧普康视,2019年营收6.5亿.....

 

看到这,大家明白了吧,复星的医疗器械业务,是个什么体量。

 

他的器械包括手术机器人、牙科产品、高端耗材、呼吸系统相关、医美相关等等,主要的子公司多达11个。

 

所长给大家介绍最需要关注的两个,首先是复锐医疗,这是一家港交所主板上市的以色列公司,专门做能量源医美相关器械,那么问题来了,啥叫能量源医美器械呢?

 

也就是利用激光、射频、超声波、热能、光热能等能量源进行美容的医疗器械,比如现在风靡全国的热玛吉,就属于能量源医美设备。复锐家的相关设备产品线非常全,看看人家的业绩,这才是正儿八经的医美高科技公司。

 

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能量源型的医美设备,用处最广的,无疑祛斑、祛痘类,在2019年祛斑医美器械中,复锐医疗市占率排名第三,飞顿是他的子公司,这几家头部企业头市场占比差距不大且都在快速提高。

 

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第二个要给大家重点介绍的,是直观复星,这家公司是合资属性,主要产品是代销海外的机器人,在正儿八经开讲之前,咱们先来看看被代销产品的正主公司近十年股价走势图:

 

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十年30倍,就问你厉不厉害!

 

这家公司取得如此长牛的表现,全靠达芬奇手术机器人,关于这款机器人,《价值事务所》介绍过很多次了哈,今天咱们借此机会再复习一下。

 

这款机器人最大的特点,就是有一个放大的 3D 高清视觉系统,还有好些个非常轻巧、可以旋转的小机器臂,这比人类的手腕更灵活,有更大的弯曲性和旋转性。

 

外科医生在手术操作过程中,利用达芬奇机器人,可以有更大的视角,更精准,当然也非常好控制。在整个手术过程中,外科医生能够最小化侵入人体进行手术,只会给人体造成几个非常微小的创伤口。

 

看下图,便是医生操作达芬奇手术机器人的示意图,不难发现,这种手术,医生是坐在手术台旁边,一边通过摄像机的两个眼镜看 3D 图像,一边用两个小的控制器遥控机械臂。同时,医生右边的脚控制抓取操作的力度,烧灼、凝结或者切断组织,左边的脚控制移动腹腔镜摄像机,在必要时拉近或者拉远手术图像。

 

达芬奇机器人通过尺寸的放大或者缩小,通过动作过滤方法,把外科医生的动作转变成了更精确的微小运动。这样就可以在身体的一个小切口里进行手术操作了。

 

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大家从达芬奇机器人的原理不难发现,操作手术机器人的医生同患者的手术台是有一定距离的,医生的操作指令是通过传输线,传输到手术床前的机器臂。

 

假如这根线可以拉很长,或者通过无线传输,那么专家与患者之间就可以有很远距离。其实,达芬奇手术机器人发明的初衷就是可以在地球上给远在太空的宇航员看病治疗。

 

在达芬奇的支持下,未来,远程手术、远程医疗都不是梦!

 

截至 2019 年底, 中国内地共 47 个城市 115 家医院配有达芬奇手术机器人系统,总装机数为 135 台,尤其近年来,达芬奇装机量明显加快,光2019年一年就装了60台!

 

与此同时,国内机器人手术量也呈逐年增长趋势,从 2007 年的 62 台增长至 2019 年的 38877 台,年复合增长率为 71.04%。

 

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目前,达芬奇已经形成了较强的技术壁垒,技术不断升级,至今已经是第四代,由于医生的使用习惯以及替换成本非常昂贵,所以,国内,达芬奇还看不到任何竞争对手。

 

02

复星的医院


除了医药制造、医疗器械,复星还布局了很多民营医院。

 

国内公立医疗资源多么紧缺、就医体验多么差劲,相信不用所长多说,大家心里都有谱。链家&贝壳的创始人左晖讲,要做难而正确的事,难,意味着不会有太多对手。

 

复星的医院们,也基本贡献了10%以上不到15%的营收,同器械一样,它涨得很快、很稳定,2020年是因为受疫情影响,才有些许下滑。

 

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公司的医院,涵盖两家超高端诊所(仅在北京、上海有),全科综合医院、特色专科医院,要美丽的、要康复的、要养老的、要治病的,应有尽有。这些医院里面,禅城、宿迁钟吾医院已获得互联网医院牌照。

 

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在整个民营医院领域,复星绝对是当之无愧的第一,其旗下的佛山禅城医院更是多年获得国内非公立医院排名第一,堪称非公立医院们的标杆。

 

03

写在最后


复星医药,虽然名字叫医药,实则业务涉及整个医疗行业,医药、器械、医疗服务,只要是有前途的行业,统统有涉及。

 

很多大V们喜欢拿复星和恒瑞比,两者实则没有半点可比性。恒瑞、翰森们,看药物研发管线、看研发输出效率、看商业化运作能力、看国际接壤水平。而复星,本质是一家一级医疗行业投资基金,看他,看的是,资产组合配置,看的是集团内部运营水平。

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